Asie prožívá zdravé posilování ochoty k riziku – není to ale jenom další falešný signál?

V reakci na víkendovou schůzku G20 se ke slovu opět přihlásilo již tradiční téma slabšího dolaru a EUR se opět vrátilo do vysokého pásma nad úrovní 1,40 a AUD se přiblížil k paritě. Momentum měnových trhů se ovšem brzy nato změnilo a následoval ostrý obrat, který oba dva páry (a také USD index zahrnující více měn) stáhl zase zpět pod/nad příslušné úrovně, na kterých otevíraly. Britskou libru přes noc také žádné dobré zprávy nečekaly – britský tisk se zaměřil na nadcházející podstatné škrty ve veřejných výdajích a guvernér BoE P. Tucker prohlásil, že britské oživení probíhá nerovnoměrně a že úlohou britské centrální banky je zabránit dalšímu propadu do recese, zatímco podle jeho kolegy Mervyna Kinga nedošlo u cen domů k vůbec žádnému oživení.

Data z USA vysílala smíšené signály – index aktivity chicagského Fedu byl mírně pod původními odhady, vykompenzoval jej ale index dallaského Fedu, který byl naopak oproti původním očekáváním silnější.
Také prodeje již existujících domů předčily očekávání a vzrostly meziměsíčně o 10 % oproti očekávanému poklesu o 8,0 %. Druhý měsíc ve znamení silného oživení tak může naznačovat, že kocovina z ukončení programu daňových úlev už možná polevuje, i když otázka zabaveného zastaveného majetku zůstává stále nejasná. Tyto zprávy poskytly dolaru jistou oporu a umožnily, aby si Wall Street v průběhu dne připsal jisté mírné zisky, i když bankovní sektor byl pod tlakem nadcházejícího oficiálního přehodnocení postupů pro zabavování zastaveného majetku. Americké dluhopisy po volatilní obchodní seanci zůstaly téměř na stejné úrovni, když aukce státních dluhopisů TIPS na 4,5 roku v hodnotě 10 mld. USD poprvé vykázala negativní výnos.

Na začátku asijského obchodování se trh zbavoval „rizikových dlouhých pozic“ patrně v reakci na slova M. El-Eriana, šéfa společnosti PIMCO, že Řecko pravděpodobně v horizontu tří let směřuje ke státnímu bankrotu, protože opatření na snížení rozpočtového deficitu nebudou na zmenšení zadlužení této země stačit. Trh nicméně brzy našel pevnou půdu pod nohama pro pozvolný vzestup. Kalendář událostí zel opět prázdnotou, a tak se hlavním motorem pohybu staly peněžní toky.

V Evropě očekáváme německý index spotřebitelské důvěry GfK a dovozní ceny a švédský index výrobních cen, po kterém bude následovat rozhodnutí švédské centrální banky Riksbank o úrokových sazbách (trh očekává zvýšení sazeb o 25 bazických bodů na 1,0 %), zatímco ve Velké Británii budou zveřejněny revidované údaje o HDP za třetí čtvrtletí, obchodní bilance a index služeb. Britské údaje o HDP by mohly rozhodnout o úspěchu či neúspěchu plánu BoE na kvantitativní uvolňování. Jak se zdá, Asie se domnívá, že riziko je nakloněno k překvapení směrem vzhůru, a v takovém případě by se kvantitativní uvolňování mohlo oddálit – takže si držte klobouky! Vrcholem amerického obchodování bude index S&P, index cen domů Case/Shiller, index spotřebitelské důvěry a index richmondského Fedu.

Pozornost na sebe dnes poutají General Electric a šéf Fedu B. Bernanke

Jasně jsme prolomili úroveň 1170 a před dalším vzestupem dojde se vší pravděpodobností k jejímu opětovnému testování. Pokud tato podpora odolá, můžeme očekávat testování hladiny 1200, jinak zamíříme k 1150.

Co se děje?
Evropské akciové trhy dnes se vší pravděpodobností otevřou asi o 0,2 % níže, jelikož americké akciové trhy i přes velmi dobré hospodářské výsledky společnosti Google včera ustupovaly ze svých pozic na pozadí zabavování hypotékami zatíženého majetku ze strany většiny bank. Vedle právních důsledků spočívá největší obava v tom, že podstatná část hypotéčních dluhů se vrátí zpět do rozvah bank a tím se dostane pod tlak jejich solventnost – alespoň pokud jde o rekapitalizaci, kterou je třeba provést ke splnění legislativních požadavků v této oblasti.
Ben Bernanke dnes vystoupí s projevem o měnové politice Federální rezervní banky, kterému bude věnována značná pozornost pro případ, že by poskytl nové informace o stimulačním plánu Fedu – tj. o programu kvantitativního uvolňování s pořadovým číslem 2. Kromě toho nás čeká spousta ekonomických zpráv z USA, ale největší pozornost je třeba věnovat vystoupení předsedy Fedu a zprávě o hospodářských výsledcích společnosti General Electric.

Akcie: pohled zblízka
Výsledková sezóna včera pokračovala zveřejněním hospodářských výsledků společnosti Google a šlo o výsledky velice dobré. Nejdříve se podíváme na čísla: Čistý zisk vzrostl o 32 % z 1,64 mld. USD na 2,17 mld. USD, a předčil tak značně všeobecné očekávání (6,68 USD očekávaných oproti skutečným 7,64 USD). Tržby se zvýšily na 5,48 mld. USD a také předčily odhad analytiků ve výši 5,26 mld. USD. Na základě této zprávy o hospodářských výsledcích můžeme učinit tři závěry. Za prvé, provozní náklady za dané období vzrostly o 22 %, a tlačí tak marže dolů. Vyrovnává to nicméně růst tržeb, který vede k vyšším ziskům. Za druhé, hotovost nebo krátkodobá hotovost v účetní rozvaze vystoupila v předchozím čtvrtletí z hodnoty 30,1 mld. USD na 33,4 mld. USD. To naznačuje, že v nadcházejícím roce bychom mohli očekávat Google v roli akvizitora, a to i u velkých smluv, protože na to, aby mohl koupit nějakou společnost, nepotřebuje nikde žádat o úvěr. Za třetí, společnosti už opět dávají peníze na reklamu, což je pozitivní z širší ekonomické perspektivy. Zda se investiční cykly ve společnostech znovu pozvedají, se teprve uvidí, ale včera zveřejněné výsledky hospodaření společnosti Google jasně naznačují, že tomu tak je.

Forexový blog Kena Vekslera: Jak zábavná je jízda na horské dráze bez zatáček?

Vážení, jízda na horské dráze pokračuje. Je tu ale jeden důležitý rozdíl. Vypadá to, že na téhle jízdě nejsou žádné zatáčky a obraty, spíše jde o vytvalou jízdu v jednom směru. Výprodej USD stále pokračuje a jakýkoli náznak polevující ochoty riskovat je rychle zapuzen.
Včera v noci vypadalo vše poměrně klidně, dokud se MAS (Měnový úřad Singapuru) nerozhodl rozšířit pásmo, ve kterém se SGD obchoduje. Byli jsme svědky okamžitého výprodeje USDSGD a na konci seance se tento pár přiblížil poklesu o 200 bazických bodů. Tento katalyzátor byl hnací silou dalšího propadu USD, což způsobilo, že index Nikkei následně uzavřel o 1,8 % výše a americké akcie své obchodování uzavřely stejně silně.
Celkově krok MAS znamená, že pár EURUSD definitivně posílil, stop-lossy se nacházejí nad úrovněmi 1,4050/60 a pár dnes ráno překonal domnělou hranici 1,4100. AUDUSD vypadá stejně zdravě a je nyní jen o vlásek od parity. Vůbec mu nepomáhá hvězdný index spotřebitelských cen, který jasně naznačuje výsledek 3,8 %, což je skutečně pohodlně nad horní hranicí tolerančního pásma RBA ve výši 3 %. Jako Australan vám můžu říci, že máme obecně u většiny věcí nízkou toleranci. RBA má však obzvláště nízkou toleranci vůči nadměrně vysoké inflaci, takže včera oznámená data byla tím posledním, na co RBA na svém minulém zasedání čekala. Mezi řádky čtěte… Na příštím zasedání, které se bude konat ve stejném termínu jako Melbourne Cup, očekávejme navýšení úrokových sazeb. Nad úrovní 1,000 se skutečně velice těžko dělají nějaké odhady, cenový pohyb ale nyní budou pravděpodobně ovlivňovat psychologické hranice. U měnového páru USDCAD jsme se parity už vlastně dotkli a pár se dnes ráno obchoduje těsně pod ní, takže během dne může být realistickým cílem úroveň 0,9930.
DXY musí na cestě mezi svojí současnou pozicí a úrovní 76,85 překonat ještě několik překážek, ale nebuďte překvapeni, pokud k tomu dojde poměrně rychle.
Během dnešního obchodování nás čekají údaje o počtu pokračujících žádostí o podporu v nezaměstnanosti z USA a data týkající se kanadské obchodní bilance. Ani jeden z těchto údajů v této fázi pravděpodobně americkému dolaru příliš neprospěje.
Stále se přimlouvám za to, přistupovat ke spotovému trhu po vedlejší koleji, a trvám na užívání opcí, přičemž nejdůležitější je zaměřit se na možnou ziskovou strategii typu risk reversal na základě kalendářních spreadů se vzdálenějšími daty. V této oblasti se stále ještě možnosti ziskových obchodů nabízejí a jde jen o to za nimi jít.
Pokud jde o makroekonomická témata: ano, Fed přistoupí k druhé vlně kvantitativního uvolňování, a ano, dojde k tomu pravděpodobně v listopadu. Trh podle mého názoru jednoduše čeká na konečné potvrzení tohoto kroku a už jen samotné toto potvrzení by mělo přinést určitý obrat v dosavadním tragickém propadu amerického dolaru. Rozhodněte se sami, ale pamatujte na má slova: blíží se zvrat a slovo bouřlivý jej ani zdaleka nevystihuje.

Akcie s propadem USD posilují; očekává se zveřejnění výsledků firmy Google

Včera jsme jednoznačně prolomili úroveň 1170 a předpokládáme, že trhy otevřou nad touto hladinou. Pokud tomu tak skutečně bude, velmi brzo čekejme testování úrovně 1200; v opačném případě potom můžeme po několik dalších dnů očekávat opětovné testování úrovně 1170.

Co se děje?
Evropské akciové trhy s největší pravděpodobností dnes otevřou o nějakých 0,2 % výše, protože společnost JPMorgan včera zveřejnila poměrně slušné hospodářské výsledky. Za zmínku ovšem stojí, že rezervy (při nižších ztrátách ze špatných úvěrů, než se původně očekávalo) představovaly 1,5 mld. USD z celkového čistého zisku ve výši 4,4 mld. USD, a pokud bychom tedy odečetli rezervy, banka JPMorgan by svými výsledky nenaplnila všeobecná očekávání. Trh je však v poslední době ve velmi býčí náladě a zdá se, že tato skutečnost se na přijetí výsledků ohlášených bankou JPMorgan příliš neprojevila. Dnes čekáme na zveřejnění výsledků firmy Google (po skončení obchodování).



Akcie: pohled zblízka
Výsledková sezóna včera pokračovala zprávou společnosti JPMorgan. A byla to zajímavá zpráva. Tržby poklesly o 15 % a nárůst marží nebyl tak působivý, takže hospodářské výsledky neměly vyvolat takovou býčí reakci, jaká byla zaznamenána. Více než třetina zisků byly rezervy, a pokud je z uveřejněného zisku na akcii vyjmeme, pak by JPMorgan dosáhl zisku na akcii ve výši asi 70 centů místo uváděných 1,01 USD. Předpokládaný odhad byl 0,88 USD, což by bylo jasně mimo, pokud bychom odečetli rezervy. Tento výsledek potvrzuje náš celkový odhad situace finančního sektoru v Evropě i USA, podle něhož nyní porostou provozní náklady a příjmy budou klesat, což dostane výsledky pod silný tlak.

Komentář Kena Vekslera - 23/09

Po dvou dnech na cestách, ale především poté, co jsem propásl hlavní událost týdne (FOMC), jsem ještě víc než dříve přesvědčen, že celý tento pohyb, jehož jsme nyní svědky, je jednoduše příběh o dolaru, nic víc, nic míň. Slyším vás, jak při čtení tohoto článku řvete na obrazovku. Jasně, jen se ale podívejte tam ven. Svět je naladěn ve prospěch rizika, dluhopisové aukce v eurozóně zaznamenaly velmi zdravý převis poptávky nad nabídkou, a byly tudíž velmi úspěšné, takže o jaké krizi státních dluhů to mluvíte?
Všem vám proto říkám, otevřete oči! Jestli chcete pochopit, proč je to všechno o USD, podívejte se na DXY. Myslím, že odborně se tomu říká „kolaps“. Podívejte se, přátelé, na libru, nikoli na GBPUSD. Na libru, kterou sužuje dramatický výprodej vůči všem měnám s výjimkou USD. Podívejte se na USDCAD (jeden z mála měnových párů, který v tuto chvíli vzdáleně respektuje fundamentální faktory). Bezvýznamné údaje z Kanady v posledních 48 hodinách dolaru sice uškodily, tvrdě ho to zasáhlo, ale když dojde na lámání chleba, je zase zpátky.
Chcete další důkaz? Podívejte se na akciové indexy. V nervozitě před zasedáním FOMC slezly nahoru, aby se po opadnutí počáteční euforie zase vrátily zpátky. Ano, stále je po nich slušná poptávka, ale to je v prostředí, ve kterém zůstávají sazby tak dlouho nízké a ve kterém je další vlna kvantitativního uvolňování otázkou jednoho nebo dvou dalších zasedání, pochopitelné. Spekulanti se samozřejmě poohlížejí po instrumentech s vyššími výnosy a lepší návratností…
Stále mi nevěříte? Pak ale jen na vlastní nebezpečí. Klidně zaplaťte za takto vysoké hladiny EURUSD a nechte se pohřbít v lavině neskutečných rozměrů, která smete vaše stop příkazy. Nebo je vám snad víc po chuti AUDUSD? Zde platí totéž, co pro EURUSD…
Ať už to dopadne jakkoli, dejte na má slova, že svět omrzí mít tak dramatický objem krátkých pozic ve velkém dolaru a (asi tak za týden) za to zaplatí, přičemž se bude strašně divit, co se to vlastně stalo.
Co se týče dat, příliš toho dnes v plánu není a pravděpodobně budeme pokračovat stejným tempem jako v posledních pár dnech. Tzn. nákup EURUSD při poklesu, USDCAD v úzkém pásmu s větším rizikem směrem nahoru než směrem dolů, GBPUSD se potácí mezi stopy nahoře a dole, po AUDUSD je stále poptávka a nakupuje se při poklesech, EURJPY stále vypadá konstruktivně nad 112,60 apod.
A pokud jde o úrovně a ideje, tak tady jsou:
EURUSD: Stále si myslím, že tohle štěně během dne vyběhne nahoru, ale... Předpokládám, že limitní hodnotou bude 1,3470 a na spodní straně bude důležitá hranice 1,3350/80
USDCAD: Obchodujte ve stávajícím rozpětí se silným příklonem k otevírání dlouhých pozic, první překážka na 1,0350, se stopy nad touto hodnotou, aby nás poté (pokud ji překoná) vynesl k 1,0380/0410. Při poklesu k 1,0230/60 si zaslouží nákup.

USD před dnešním zasedáním FOMC pokračuje v oslabování.

EUR přežilo během včerejšího obchodování počáteční výprodej poté, co ratingová agentura Fitch vyjádřila znepokojení ohledně řeckého dluhu. Jednotná měna se však udržela na hranici 1,30 a nakonec uzavřela uprostřed pásma. GBP se po zveřejnění slabých dat v oblasti bydlení a nižšího počtu schválených hypoték stala na trhu otloukánkem. Trochu ji ale zachránilo prohlášení agentury Moody’s, která zopakovala, že hodnocení AAA pro Velkou Británii pravděpodobně obstojí i v době současných ekonomických problémů. SEK se po počátečním oslabení v souvislosti s patovou situací po švédských parlamentních volbách vzpamatovala, když se začalo spekulovat o možném vytvoření většinové koalice a když došlo k širšímu vzestupu ochoty riskovat. Komoditní blok následoval příkladu AUD po jestřábích komentářích RBA a růstu cen ropy.

Data z USA byla spíše druhořadého významu. Index trhu s bydlením NAHB se drží na utlumených 13 namísto očekávaného vzestupu na 14, ale akciové trhy před dnešním večerním oznámením FOMC pokračovaly v dalším růstu. Wall Street uzavřel na své nejvyšší úrovni za poslední čtyři měsíce, přičemž DJIA přidal 1,37 %, S&P +1,52 % (prolomil klíčovou rezistenci na úrovni 1130/35) a Nasdaq +1,74 %.

Asijská seance byla relativně klidná, pozornost trhu se obrací k oznámení FOMC, které bude zveřejněno dnes během dne. Pokud jde o uveřejněné údaje, jedinou zprávou, která přinesla trochu vzrušení, byl zápis z jednání RBA, i když včerejší komentáře guvernéra RBA G. Stevense tomuto oznámení poněkud vzaly vítr z plachet. Zápis z jednání, ve kterém RBA ponechala již na svém čtvrtém jednání v řadě úrokové sazby na nezměněné úrovni, vyzněl pro místní ekonomiku právě tak optimisticky a zdůrazňoval, že v určitém okamžiku by vyšší sazby byly potřeba, aby zkrotily inflaci, pokud by se její ústřední scénář růstu uskutečnil podle trendu nebo těsně nad ním, a dodával, že vysoké úrovně využívání zdrojů mohou mít za následek tlak na snižování mezd. Členové bankovní rady poznamenali, že rizika poklesu hrozí i nadále z vnějšku, zejména pokles v USA nebo zeslabení čínského nebo asijského růstu. Na včerejší Stevensovy jestřábí komentáře již australské trhy úrokových sazeb zareagovaly započítáním zvýšením sazby o 25 bazických bodů do prosince, takže dnešní reakce byla tlumenější.

V Evropě nás čeká další klidný den, jedinými uveřejněnými údaji budou švýcarská obchodní data a peněžní zásoba, spolu s britskými veřejnými financemi. Z Kanady uslyšíme o indexu spotřebitelských cen a z USA přijdou údaje o započaté výstavbě/počtu vydaných stavebních povolení. Zítra brzy ráno nás čeká veledůležité oznámení FOMC. Naší vyhlídku ohledně FOMC jsme nastínili ve včerejším článku, je možné si ji přečíst zde.

FX U[date - 25.08 - Nepříznivá americká data; JPY posiluje vůči dolaru na 15leté maximum

Přes noc na sebe upoutal pozornost JPY, když další vlna slabých dat z USA poslala USDJPY dolů až na 15letá minima a EURJPY v návaznosti na to poklesl na 9letá minima. Prodej existujících domů v USA se meziměsíčně propadl o alarmujících 27,2 %, což je výsledek mnohem horší než již tak pesimistický odhad -13,4 % a představuje 15leté minimum. Podepsalo se na něm ukončení státního programu daňových úlev. Pokud jde o další údaje, index výrobní aktivity richmondského Fedu byl poněkud lepší, než se předpokládalo – 11 oproti předchozím 16 a očekávaným 8.
Nedostatečně razantní rétorika japonských představitelů (ministr financí J. Noda na tiskové konferenci jen zopakoval předchozí komentáře) dala zjevně zelenou propadu USDJPY, ačkoli se páru později podařilo posílit, když místní noviny Nikkei Shimbun přinesly zprávu o tom, že japonské ministerstvo financí uvažuje o jednostranné intervenci na trhu v podobě prodeje JPY, pokud spekulanti vytlačí cenu této měny příliš vysoko. Na počátku asijského obchodování jsme se také ze strany ministra financí J. Nody dočkali „ostřejších“ komentářů v tom smyslu, že ministerstvo financí úzce spolupracuje s japonskou centrální bankou a s „velkým zájmem“ sleduje vývoj směnného kurzu a v případě potřeby přijme příslušná opatření v měnové oblasti.
Z dalších událostí: GBP se během obchodování pod vlivem komentářů člena Výboru pro měnovou politiku BoE M. Weala o možné druhé recesi spíše prodávala, zatímco komoditní měny zasáhl propad cen ropy pod 72 USD za barel a všeobecně převládající averze vůči riziku. EUR se podrobilo vrtochu pohybů amerického dolaru, ale později po snížení irského ratingu ze strany S&P se dostalo pod tlak. Vzhledem k tomu, že USDJPY je nyní zjevně pohodlně usazen pod 85,0, byli obchodníci v Asii nervózní z obavy, že pokud stlačí USDJPY zpět na minima, podráždí tím japonské úřady. Komentáře J. Nody přispěly k pomalému posílení měnových párů s JPY, ale akciové trhy byly statické, obchodování otevřely s cenovou mezerou směrem dolů.
Údaje o obchodní bilanci Japonska za červen naznačují, že ekonomiku i nadále poháněl vývoz, který ovšem již třetí měsíc v řadě klesá a růst tudíž zpomaluje. Růst vývozu v hodnotě +23,5 % v ročním vyjádření překonal očekávání, ale oproti červnovým 27,7 % zpomalil. Hlavní vývozní destinací zůstává Čína, kde byl zaznamenán meziroční růst exportu o 22,7 %, přičemž celkově více než polovina japonského vývozu plyne obecně do asijských zemí. U dovozu je patrná oslabující poptávka a roční růst zpomalil na hodnotu 15,7 %, která nevěští slibnou budoucnost.
V Evropě čekáme údaje o důvěře ve Švédsku, index IFO z Německa a nezaměstnanost v Norsku. Z americké seance přibudou objednávky zboží dlouhodobé spotřeby, prodeje nových domů a indexy cen domů, a to jak z USA, tak z Kanady.